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El Tesoro de los Estados Unidos emite valores a corto plazo conocidos como letras del Tesoro, o T-bills, mediante la realización de subastas semanales. Vende billetes a precios descontados y los canjea a su valor nominal. La diferencia entre el precio de compra de una T-bill, establecida por licitación de subasta, y su valor nominal al vencimiento determina la ganancia del comprador. Los inversores compran billetes en T mediante la presentación de ofertas competitivas o no competitivas al Tesoro. Los dos tipos de ofertas tienen varias diferencias significativas.
Perfiles de licitadores
Los bancos, firmas de corretaje, fondos de inversión privados y otros tipos de grandes inversionistas generalmente presentan ofertas competitivas para los T-billetes. Una licitación competitiva exitosa requiere un conocimiento exhaustivo de los mercados de valores. Las pequeñas empresas de inversión y los individuos tienden a presentar ofertas no competitivas, también conocidas como licitaciones.
Tiempo de puja
Los licitadores no competitivos deben presentar sus ofertas antes de las 12:00 p.m. Hora del este en el día de la subasta. El Tesoro acepta ofertas competitivas hasta la 1:00 p.m. Hora del este en el día de la subasta. Los principales oferentes competitivos de T-bill a menudo envían sus ofertas segundos antes del cierre de la subasta.
Características de la oferta
En una oferta competitiva de T-bill, el oferente especifica la cantidad de T-bill que desea comprar y el rendimiento que desea de la inversión. El oferente expresa la devolución en términos de tasa de descuento. Por ejemplo, una oferta de 1.00 significa que el comprador busca una tasa de descuento del uno por ciento. Si el Tesoro acepta esta oferta para una factura en T que se canjea por $ 1,000 al vencimiento, el comprador paga $ 990. Una oferta de 1.5 es una oferta más alta porque el comprador busca un descuento más alto al ofrecer pagar $ 985 por una factura de $ 1,000. En una subasta, el Tesoro podría no aceptar las ofertas más altas hechas por licitadores competitivos. Por el contrario, acepta las ofertas de todos los licitadores no competitivos en la subasta.
Distribución
Cuando se cierra la subasta, los funcionarios del Tesoro restan todas las ofertas no competitivas del monto total de la oferta pública. Por ejemplo, si las ofertas no competitivas en una subasta de $ 10 mil millones totalizan $ 2 mil millones, el Tesoro reserva $ 2 mil millones para los licitadores no competitivos y distribuye los $ 8 mil millones restantes de billetes de T a los licitadores competitivos. Los funcionarios del Tesoro clasifican todas las ofertas competitivas de menor a mayor; comienzan a distribuir las T-facturas, comenzando con el mejor postor. Continúan emitiendo billetes en T hasta que se agoten los $ 8 mil millones para los postores competitivos. Si la cantidad total ofrecida por los licitadores competitivos excede la cantidad total, el Tesoro no acepta las ofertas competitivas más altas.
Los funcionarios del Tesoro luego calculan la tasa de descuento para los licitadores no competitivos promediando las ofertas competitivas. Por ejemplo, si las ofertas competitivas exitosas oscilaron entre 1.0 y 1.5, la tasa de descuento para los licitadores no competitivos se establecerá dentro de este rango.
Limitaciones
Un postor competitivo individual no puede comprar más del 35 por ciento del monto total ofrecido en una subasta de T-bill. Un licitador no competitivo está limitado a una compra de $ 1 millón por subasta.