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El intercambio obligatorio de acciones es una acción corporativa en la que los tenedores de una clase de acciones de una empresa están obligados a cambiarla por otra clase de acciones. Un ejemplo sería el intercambio forzado de acciones preferentes convertibles, o CPS, por acciones comunes. Los accionistas no tienen discreción sobre la aceptación de un intercambio obligatorio, excepto para vender sus acciones preferentes. Las acciones preferentes difieren de las acciones comunes en que: (1) por lo general paga un dividendo alto; (2) tiene antigüedad sobre las acciones comunes durante la bancarrota; y (3) las acciones preferentes generalmente carecen de derechos de voto. CPS permite a los accionistas intercambiar sus acciones preferentes por acciones comunes después de una fecha específica.
Relación de conversión y precio
El índice de conversión es un cálculo que determina cuántas acciones comunes se recibirán para CPS. La administración establece esta relación en el momento en que emite el CPS. Por ejemplo, una acción de XYZ Corporation CPS se emite con un precio de compra, o par, de $ 100. En la emisión, XYZ especifica un índice de conversión de 6,5 acciones comunes por cada acción preferida. El precio de conversión es el cociente del valor nominal del convertible y el índice de conversión: $ 100 / 6.5 = $ 15.38.
Conversion Premium
La prima de conversión es la diferencia porcentual entre el valor nominal de CPS y el precio que obtendrían las acciones tras la conversión y la venta, que es igual al precio de mercado de la acción ordinaria multiplicada por el índice de conversión. Por ejemplo, si XYZ common actualmente se cotiza a $ 12 por acción, el valor de una acción preferida sería de $ 12 x 6.5, o $ 78, esto es lo que podría esperar de vender el CPS en el mercado secundario en lugar de convertirlo. La prima es ($ 100 - $ 78) / 100, o 22 por ciento. Existe una relación inversa entre el vínculo de precios entre las clases de acciones y la prima de conversión: una prima más baja implica que las acciones preferentes se pueden vender más cerca de la par. Se produce una prima de cero por ciento cuando la cantidad de dinero que recibe al convertir una parte de las acciones preferentes y vender las acciones ordinarias resultantes es igual al valor nominal de una acción preferente. Las conversiones cuando las primas son negativas resultan en ganancias de capital.
Convertible reventado
Una participación convertible se "rompe" si tiene una prima de conversión relativamente alta, generalmente del 50 por ciento o más. La conversión a una prima positiva da como resultado una pérdida de capital, y una prima alta implica que es poco probable que la conversión genere una ganancia de capital en el futuro previsible. Un CPS quebrado tiene poca relación de precios con las acciones comunes subyacentes y se negocia más como un bono. Es decir, los comerciantes encontrarían atractivas las acciones preferentes si las acciones pagaran un dividendo competitivo con las tasas de interés actuales sobre una base ajustada al riesgo: las acciones son más riesgosas que los bonos y, por lo tanto, deben tener un rendimiento más alto para atraer inversionistas adversos al riesgo.
Intercambio obligatorio
La administración puede emitir CPS con una función de intercambio obligatoria. Esta función le permite a la administración solicitar la conversión de los recursos compartidos preferidos después de una fecha de restablecimiento específica. La característica reduce el valor de las acciones a los comerciantes debido al incierto valor de las acciones comunes en el momento de la conversión forzada. Si la administración llama a CPS cuando las primas de conversión son positivas, los inversores que vendan de inmediato las acciones comunes resultantes obtendrían una pérdida de capital.