Tabla de contenido:
La Reserva Federal de EE. UU. Tiene como objetivo promulgar una política monetaria que promueva el máximo empleo, que estabilice los precios y proporcione tasas de interés moderadas.
El principal instrumento para lograr estos objetivos es el control de la Fed sobre la oferta monetaria. En una economía sobrecalentada, donde existe el peligro de inflación, la Fed puede restringir la oferta de dinero. Esto eleva las tasas de interés y ralentiza la economía al hacer que sea más costoso para las empresas pedir prestado dinero para la expansión y para que las personas compren a crédito. En una economía de contratación, donde existe el peligro de una recesión, la Reserva Federal sigue el camino opuesto. Por aumentando la oferta de dinero, reduce las tasas de interés, facilitando el préstamo de empresas y consumidores. Eso a su vez fomenta una mayor actividad económica.
Teoría vs. Práctica
Muchos economistas reconocen que la política monetaria, como lo expresa un documento de posición del Fondo Monetario Internacional, es "una herramienta política significativa para lograr los objetivos de inflación y crecimiento". Sin embargo, la efectividad de la política monetaria en la práctica es cuestionada por muchos economistas, algunos de los cuales cuestionan incluso la teoría subyacente. Esta disputa es generalmente una entre Conservadores económicos y liberales económicos.
Economistas liberales como Paul Krugman a menudo consideran que la implementación de la política monetaria por parte de la Fed es tímida e inadecuada. Esta insatisfacción con la efectividad de la política monetaria en la práctica es relativamente generalizada, un punto enfatizado por los influyentes economistas de Berkeley, Christina y David Romer, en una historia ampliamente documentada de fallas de la política monetaria de la Reserva Federal "La idea más peligrosa en la historia de la Reserva Federal: la política monetaria no funciona" La materia es t.
Algunos economistas conservadores son igualmente desdeñosos al éxito de la Fed en la regulación de la economía a través de la política monetaria, por diferentes motivos. Un breve artículo del Wall Street Journal sobre los recientes intentos de los bancos centrales de Estados Unidos y Europa para intentar revivir y luego estabilizar las economías después de las recesiones es que "la política monetaria simplemente no es muy efectiva".
Una disputa sin resolución
No hay una visión magistral de esta disputa que proporcione una cierta conclusión de que la política monetaria es efectiva o ineficaz, porque cualquier falla puede interpretarse como la consecuencia de una política monetaria insuficientemente robusta por una parte, o como la consecuencia de la implementación misma de Esa política en el otro.
Un artículo publicado por el conservador Instituto Cato, por ejemplo, compara la recuperación relativamente rápida de la economía de la recesión de 1981-82 con la recuperación más lenta de la recesión de 2008-09, y concluye que la diferencia fue que en la recesión anterior, la La Fed dejó que la economía se recuperara naturalmente, mientras que en la recesión posterior, la Fed siguió una política agresivamente acomodaticia que finalmente debilitó y retrasó la recuperación.
El informe de los Romers, por otro lado, analiza la Gran Depresión que comenzó en 1929 y duró hasta 1941 y cita muchos ejemplos de la falta de intervención de la Fed como la razón principal de la extensión y profundidad de la Depresión.
La realidad es que para saber sin lugar a dudas si la política monetaria es verdaderamente efectiva, tendría que experimentar el mismo período recesivo de la historia dos veces, una con la intervención de la política monetaria de la Reserva Federal y una vez sin ella. Eso, por supuesto, no es una opción disponible.